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资产评估折现率与资本化率之差

发布时间:2020-07-19 11:18:10

 资本化率和折现率基本相同。人们习惯将折现率称为有限预期未来收益与现值的比率,称为永久预期未来收益与现值的比率。因此,对于两者的区别,让我们来看看会计院校教师的共享。 

资本化率和折现率基本相同。人们习惯将折现率称为有限预期未来收益与现值的比率,称为永久预期未来收益与现值的比率。因此,对于两者的区别,让我们来看看会计院校教师的共享。

资本化率用于贴现永久年金。评估中回报率的计算应等于收入与价值的比率

贴现率用于对普通年金进行贴现,贴现率应等于同类风险投资的预期收益率+安全利率+通货膨胀率或资本化率=安全利率+风险系数

资本化率、收益率、折现率和还原利率在数学上差别不大。

(1) 企业价值评估方法

一、客观评价方法。客观估价法是一种以确定的资产价值为基础的估价方法。主要包括账面价值法、原价法、市场价值法、公允价值法、清算价值法等。

二、比较估价法。比较估值法又称盈利性估值法,即资产价值或企业价值来源于可比资产或企业的定价。

三、现金流量折现法。现金流量折现法是指资产的价值由其预期现金流量的现值确定。企业价值是以加权平均资本成本为折现率的预期未来现金流量折现值,即企业价值与企业未来净现金流量成正比,与折现率成反比。

以上三种方法都有各自的适用范围和局限性,但目前折现现金流量法更为科学、实用和客观。

(2) 折现现金流量估值模型

折现现金流量估值模型可以看出,影响企业价值的因素有三:一是未来各期的预期现金流量;二是企业加权平均资本成本,即折现率;三是企业存续期。下面讨论未来现金流量、折现率和企业存续期的确定。

现金流的确定。这里的现金流量,严格来说,是属于企业的现金流量。现金流不仅可以支付给企业的所有者,如股东,还可以支付给所有公司债权的持有人,如债券持有人等。常见的公司现金流形式是“公司自由现金流”(自由现金流是由哈佛大学杰森教授领导的一些学者提出的一个新概念在20世纪80年代),也就是说,由商业活动创造的。可由管理层自行决定使用的现金流部分。

企业自由现金流量=付息前利润x(1-所得税率)+折旧资本支出-营运资本变动额

企业现金流量=股权投资者现金流量+债权人现金流量

企业的自由现金流量是指企业在清偿债务之前的现金流量,因此理论上不受企业所使用债务数额的影响。但这并不意味着企业自由现金流量折现使企业价值与负债金额无关。因为过度负债会导致企业加权资本成本的增加,从而引起企业价值的变化。


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